智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中原證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年4月，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品24534臺(tái)，同比下降47.3%，但出口銷量8502臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.2%。該行認(rèn)為今年工程機(jī)械隨著基本面邊際改善有望迎來估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注工程機(jī)械三大主機(jī)廠三一重工(600031.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、徐工機(jī)械(000425.SZ)和核心零部件的上市公司恒立液壓(601100.SH)，關(guān)注叉車兩大龍頭公司杭叉集團(tuán)(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)、高空作業(yè)平臺(tái)龍頭浙江鼎力(603338.SH)。

　　中原證券主要觀點(diǎn)如下：

　　4月挖機(jī)銷量下跌47.3%，出口持續(xù)好轉(zhuǎn)利好龍頭

　　2022年4月銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品24,534臺(tái)，同比下降47.3%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量16,032臺(tái)，同比下降61.0%;出口銷量8,502臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.2%。4月國(guó)內(nèi)銷量16032臺(tái)，同比下降61.0%，降幅未見收窄。主要原因是3月以來持續(xù)的疫情導(dǎo)致全國(guó)長(zhǎng)三角較大規(guī)模封控，下游需求受到明顯抑制。疊加去年同期4月基數(shù)較高所致。4月出口銷量8502臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.2%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，4月出口銷量占當(dāng)月銷量比例34.65%。1-4月累計(jì)銷售挖掘機(jī)101709臺(tái)，同比下降41.4%;其中國(guó)內(nèi)67918臺(tái)，同比下降56.1%;出口33791臺(tái)，同比增長(zhǎng)78.9%。需求繼續(xù)維持去年下半年以來的國(guó)內(nèi)慘淡、出口火爆的形勢(shì)，利好國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)。

　　小挖需求好于中挖、大挖

　　按噸位來看，4月大挖銷量1802臺(tái)、中挖銷量3534臺(tái)、小挖銷量10696臺(tái)，分別同比下降59.92%、69.80%、57.05%。2022年1-4月大挖累計(jì)銷量7048臺(tái)、中挖累計(jì)銷量15415臺(tái)、小挖累計(jì)銷量45445臺(tái)，分別下降57.4%、65.8%、51.2%。小挖需求好于中挖，延續(xù)了2021年以來的行業(yè)趨勢(shì)。小挖在許多新型場(chǎng)合具有良好的適用性，代替人工，滿足勞動(dòng)人口減少、工人老齡化等社會(huì)新形勢(shì)，因此近年來小挖需求增長(zhǎng)較快。

　　4月疫情加劇經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期發(fā)酵推動(dòng)工程機(jī)械主題行情

　　4月PMI進(jìn)一步下跌到47.4，尤其是PMI生產(chǎn)指數(shù)跌到44.4，新訂單指數(shù)跌到42.6，進(jìn)一步破新低。4月非制造PMI下跌到41.9。景氣指數(shù)低迷表明經(jīng)濟(jì)壓力較大。4月制造業(yè)投資、基建投資、房地產(chǎn)投資累計(jì)增速分別為12.2%、8.26%、-1.9%，累計(jì)增速環(huán)比3月份數(shù)據(jù)分別下滑3.4pct、2.22pct、3.7pct。4月份當(dāng)月固定資產(chǎn)投資受疫情影響較為嚴(yán)重，明顯壓制了工程機(jī)械需求。

　　4月出口金額同比增長(zhǎng)3.9%，3月份同比增速為14.6%，下滑明顯。4月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)增長(zhǎng)-2.7%，新開工面積累計(jì)增長(zhǎng)-26.3%，房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)增長(zhǎng)-29.5%。4月房地產(chǎn)投資、新開工、銷售數(shù)據(jù)受疫情影響未見好轉(zhuǎn)。綜合4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況，受疫情影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，穩(wěn)增長(zhǎng)二三季度勢(shì)在必行，對(duì)工程機(jī)械需求構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好。從2021年5月份開始挖掘機(jī)銷量開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，去年基數(shù)走低，疊加疫情緩解，穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力，預(yù)期工程機(jī)械需求明顯復(fù)蘇，該行認(rèn)為工程機(jī)械景氣拐點(diǎn)在望，樂觀預(yù)測(cè)最早6月挖掘機(jī)銷量有望轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，全年呈前低后高格局概率很大。

　　4月底政治局會(huì)議精神要求要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。要全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，強(qiáng)化土地、用能、環(huán)評(píng)等保障，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。政治局會(huì)議再次明確了GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不松動(dòng)，強(qiáng)調(diào)了全力擴(kuò)大需求，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。預(yù)計(jì)二三季度，疫情緩解后，穩(wěn)增長(zhǎng)將成為主旋律，工程機(jī)械板塊經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年多的深度調(diào)整，股價(jià)相對(duì)低位，估值處于底部區(qū)間，基本面的邊際改善有望推動(dòng)工程機(jī)械迎來估值修復(fù)行情。