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機(jī)械行業(yè)2022年投資策略:感知周期掘金雙碳、3C和核心零部件

   2021-12-31 東方財(cái)富網(wǎng)11420
導(dǎo)讀

2022年機(jī)械行業(yè)處在更新周期的哪個(gè)位置?復(fù)盤(pán)過(guò)去10年,機(jī)械行業(yè)的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表均體現(xiàn)出一輪較完整的U型周期,即“十年更新周期”。2011年是更新周期的左側(cè),2017年是這一輪周期底部的右側(cè)元年,2022年機(jī)械行

2022年機(jī)械行業(yè)處在更新周期的哪個(gè)位置?復(fù)盤(pán)過(guò)去10年,機(jī)械行業(yè)的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表均體現(xiàn)出一輪較完整的U型周期,即“十年更新周期”。2011年是更新周期的左側(cè),2017年是這一輪周期底部的右側(cè)元年,2022年機(jī)械行業(yè)諸多細(xì)分賽道景氣度可以根據(jù)“十年”更新周期律進(jìn)行推演。我們應(yīng)將更多精力用于尋找處于周期上行期的賽道,比如在“3060”目標(biāo)下,能量轉(zhuǎn)換裝置(鍋爐、壓縮機(jī)、汽輪機(jī))將迎來(lái)大年;而對(duì)于周期筑頂或下行的賽道,盡量發(fā)掘優(yōu)質(zhì)公司的α邏輯。


  2022年大力布局“雙碳”產(chǎn)業(yè),兼顧上中下游。1)上游:天然氣作為低碳清潔能源,未來(lái)5-10年具備長(zhǎng)景氣需求,有望在全球迎來(lái)一輪資本開(kāi)支上行期。光伏和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈依然是熱門(mén)賽道,鈣鈦礦有較大的市場(chǎng)化潛力。2)中游:火電機(jī)組靈活性改造勢(shì)在必行;工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的節(jié)能降耗、轉(zhuǎn)型升級(jí),看好能量轉(zhuǎn)換設(shè)備(余熱鍋爐、壓縮機(jī)、節(jié)能電機(jī)等);消費(fèi)側(cè)繼續(xù)看好電動(dòng)車(chē)相關(guān)領(lǐng)域,包括鋰電設(shè)備和相關(guān)核心零部件等。3)下游:碳負(fù)排和碳捕捉技術(shù)(CCS)。


  高端制造業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代與走出國(guó)門(mén),重視核心零部件的崛起。改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)制造業(yè)經(jīng)歷“三來(lái)一補(bǔ)、進(jìn)口替代、走出國(guó)門(mén)”的三部曲,呈現(xiàn)“整機(jī)裝備—核心零部件—基礎(chǔ)材料”的國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升的趨勢(shì)。2022年后機(jī)械行業(yè)的進(jìn)口替代與走出國(guó)門(mén)有望加速,主要原因有:1)人口教育結(jié)構(gòu)變遷帶來(lái)的工程師紅利;2)中美貿(mào)易摩擦倒逼產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)短板”;3)新冠疫情加速高端制造業(yè)進(jìn)口替代趨勢(shì)。過(guò)去10年,整機(jī)裝備賽道誕生了一批龍頭公司;未來(lái)5-10年,核心零部件的國(guó)產(chǎn)化浪潮將催生大量細(xì)分龍頭(GPU、平板探測(cè)器、自潤(rùn)滑軸承、傳感器等)。


  2022年大宗漲價(jià)或已過(guò)去,關(guān)注毛利率改善的賽道?!傲陷p工重”行業(yè)基本不受大宗漲價(jià)影響,如3C設(shè)備、激光裝備、牙科設(shè)備等行業(yè)。而“料重工輕”行業(yè)成本結(jié)構(gòu)中鋼材占比較高,但某些領(lǐng)域可以通過(guò)產(chǎn)品漲價(jià)對(duì)沖,因此毛利率下降幅度有限,比如機(jī)床工具、注塑機(jī)、天然氣設(shè)備等;但仍有部分領(lǐng)域毛利率受損較大,2022年預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格有望回落至正常水平,建議關(guān)注毛利率有望改善的賽道,比如工程機(jī)械、鍋爐設(shè)備等領(lǐng)域。


  維持機(jī)械設(shè)備行業(yè) “增持”評(píng)級(jí)。2022年我們需要深度感知機(jī)械行業(yè)各細(xì)分賽道所處周期的變化,特別推薦雙碳產(chǎn)業(yè)、3C設(shè)備、核心零部件,看好光伏設(shè)備及鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈、天然氣設(shè)備、激光裝備、鋰電設(shè)備、口腔數(shù)字化設(shè)備等。


  風(fēng)險(xiǎn)提示:制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期;海外疫情控制進(jìn)度低于預(yù)期;地產(chǎn)和基建投資不及預(yù)期;國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策不確定性風(fēng)險(xiǎn);相關(guān)推薦標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。



 
(文/小編)
 
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